中国星河证券股份有限公司贾亚萌近期对中国巨石进行商榷并发布了商榷评释《量价王人升带动盈利开辟，全年功绩可期》拳交 扩张，赐与中国巨石买入评级。
中国巨石(600176)
事件：中国巨石发布2025年一季报。2025年一季度公司完了营业收入44.79亿元，同比增长32.42%，环比增长6.04%；归母净利润7.30亿元，同比增长108.52%，环比下跌19.88%；扣非后归母净利润7.44亿元，同比增长342.45%，环比增长17.79%。
暴力小说量价王人升带动功绩大幅改善，毛利率进一步开辟。2025年一季度公司粗纱及电子纱量价王人升，带动功绩大幅改善。销量方面，公司比年抓续鼓舞居品结构优化，中高端居品占比络续耕种，25年一季度，公司中高端居品增速较快，风电纱、热塑短切、合伙纱居品及电子布不才游商场带动下，产销率保抓高位驱动，粗纱及电子布销量同比均有昭彰加多。价钱方面，自2024年以来，玻纤企业对粗纱及电子纱进行多轮提价，粗纱、电子纱价钱络续高涨，把柄卓创资讯数据，2025Q1主流玻纤企业缠绕径直纱2400tex及电子纱日度出场均价永别为3885.38元/吨、8774.15元/吨，同比永别+22.52%/+18.60%。跟着复价赓续落地，公司25年毛利率进一步开辟，25Q1公司完了销售毛利率30.53%，同比耕种10.39pct，环比耕种1.95pct。
边界效应+降本增效，Q1时间用度率下跌。2025Q1公司完了时间用度率9.29%，同比-2.80pct，其中销售/处置/研发/财务用度率永别为1.04%/3.68%/3.41%/1.16%，同比永别-0.27pct/-1.56pct/-0.36pct/-0.61pct，跟着公司销量的加多，边界效应提高，公司合座用度管控技巧耕种。2025Q1公司接头看成产生的现款流量净额为-0.93亿元，同比少流出0.98亿元，跟着公司销售情况的好转，接头性现款流情况改善。
产能边界络续扩大，国外产能布局上风败露。公司加快产能布局，2025年巨石九江坐褥基地第二条年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝坐褥线产能将赓续开释；巨石淮安智能制造基地年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能坐褥线将于2025年建成，随后算计于26年投产50%产能，27年投产75%产能，27年末100%投产。公司粗纱及电子纱产能边界抓续扩大，边界上风及龙头地位进一步自由。此外，国外商场方面，公司领有好意思国南卡、埃及苏伊士两大国外坐褥基地，国外产能算计45.6万吨/年，其中好意思国产能为9.6万吨/年。相较于国内其他玻纤企业来说，瞻望中国巨石国外售售情况受好意思国加多关税影响较小，公司可进展其好意思国坐褥基地上风，耕种好意思国商场份额。
投资提倡：短期来看，Q1复价落实较好，将带动后续企业盈利进一步开辟，卑劣商场需求逐渐复原，玻纤供需边幅有望优化；中永恒来看，跟着公司居品结构的抓续优化以及产能的络续开释，公司边界上风进一步增强，玻纤龙头地位抓续自由，看好公司中永恒发展远景。瞻望公司25-27年归母净利润为33.38/39.33/45.78亿元，每股收益为0.83/0.98/1.14元，对应市盈率14/12/10倍。基于公司细腻的发展预期，守护“保举”评级。
风险辅导：卑劣需求不足预期风险：原材料价钱超预期的风险；公司产能开释不足预期风险：国际生意摩擦加重的风险
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级4家；往常90天内机构预计打算均价为15.3。
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