民生证券股份有限公司马天诣,范宇近期对中兴通讯进行究诘并发布了究诘申诉《2025年一季报点评：盈利智力因收入结构变化承压gay sex5，第二弧线加快成长》，赐与中兴通讯买入评级。
中兴通讯(000063)
事件：2025年4月22日，中兴通讯发布2025年一季报，公司收尾交易收入329.68亿元，同比增长7.8%；归母净利润24.53亿元，同比下落10.5%；扣非归母净利润19.57亿元，同比下落26.1%。
营收庄重增长，第二弧线业务加快成长。
公司25Q1收入增长7.8%，第二弧线业务占比超35%，包括智算行状器、AI末端等新兴板块，成为收入增长中枢引擎。公司连年不息鼓吹的从全承接向承接+算力的计策升级，初见顺利。1）政企业务：营收同比翻倍，占比超20%，比较2024年全年占比15%栽培5pct以上，行状器及存储营收快速增长。其中在智算行状器方面与头部厂商相助，智算行状器订单占比超60%，粉饰互联网、运营商及行业客户。2）花费者业务：公司手机产物营收保持增长态势，云电脑产物销售加快。3）运营商收集业务：有计划三大运营商25年景本开支辅导下落且传统收集占比下落，咱们判断公司25Q1运营商收集业务收入承压。公司通过不息时代革命保持无线、有线主要产物市集面位跳动，牢固国内运营商基本盘同期，不息栽培外洋运营商市集占有率。
业务结构变化致盈利智力承压gay sex5，用度管控顺利突显。
公司销售毛利率34.3%，同比下落7.8pct，主因收入结构变化，毛利率较低的政企业务增速较快拉公司合座毛利率；净利率7.5%，同比下落1.6pct，销售/惩处/研发/财务用度率同比栽培0.3pct/下落0.9pct/下落2.8pct/下落0.8pct，用度管控顺利突显，一定进度上对冲毛利率的下落，净利率下落幅度有限。
跋扈拓展智算、AI末端等业务，AI会通引颈革命。
偷拍自拍亚洲色图公司充分把执国内头部互联网公司、运营商、行业公司等加大算力投资的机遇，深化市集拓展，扩大相助限度。智算一体机方面全面辅助DeepSeek系列模子，在电信、电力、政务等多个行业落地。在末端边界，公司积极推动AI端侧诳骗，强化AI手机和AI家庭布局。面向个东谈主、公司发布努比亚Flip2，全尺寸内嵌DeepSeek大模子，面向外洋推出nubiaNeo3系列游戏手机；面向家庭，提供AI家庭收集、AI家庭算力、AI家庭智能屏以及AI家庭机器东谈主“四大件”，推动家庭智能化升级。
投资淡薄：有计划公司业务结构变化导致毛利率承压，咱们预计公司25-27年归母净利润86/88/90亿元，对应PE为18/17/17倍。预测改日，公司传统通讯收集边界保持跳动竞争力；行状器需求增长布景下，公司凭借时代（具备自研CPU智力等）和市集上风有望赢得更高份额，且公司手机保持增长态势，看好第二弧线发力。保管“保举”评级。
风险教导：新产物拓展不足预期、行业竞争加重等。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策划，东北证券要文强究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2025年度包摄净利润为盈利88.44亿，凭据现价换算的预测PE为17.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；昔日90天内机构绸缪均价为47.27。
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